复杂的市场没有“绝对方向”，但从不缺少炒作话题

　　笔者因为多年从事分析及市场规划的关系，幸运地跟多位美联储主席有所交流，有幸在美国听保罗·沃尔克及鲍威尔讲课，在伯南克及耶伦出席香港亚洲金融论坛中学习，也曾在格林斯潘华盛顿办公室与儿时偶像午饭聊市场。综合与这些神级大咖交流，让笔者学会三个受用终身的智慧：必须以赛局思维看待市场，并承认市场的复杂性；市场不一定具有方向，但市场总想有一个炒作主题；永远不要低估市场的动物性，高估了市场的理性。

　　把以上三个智慧套用在2023年底至今的金价表现上，完全合适。怎样理解2023年底的炒作降息预期，以及随后的预期落空呢？

　　随着疫情及人工智能推动网络投资普及与升级，全新的市场格局不是等待变局后入市，而是通过一些明显的资金信号与数据，进行“预先”的炒作，每一个左右及改变未来经济、政治、科技及生活的重要焦点，当开始成为市场主题，就会成为吸引资金的炒作对象，从怀疑、相信、发酵、放大幻想，到逐步极致化吸纳市场资金，这就是2023年底炒作美联储降息主题背后的故事。

　　较多时候，直至市场炒作主题的吸金能力明显放缓，价格失去了方向，市场才进入修正及预期落差的行情周期，这就是所谓的市场心理周期。

　　笔者在教授新人时经常提示：“如果要成为成功的分析师，必须认知市场心理和平衡个人情感管理，这是十分重要的。”因为从某一角度，市场主要由资金及情绪构成，所谓理性分析，如果不考量炒作及资金情绪，也不理性。

　　作为分析师，要有一个胸怀，即明白现在炒作主题及计价是否合理，从交易角度看，不合理与不理性并不重要，重要的是进出市场的有效时间与关注违和感的出现，其背后就是“赛局思维及对弈性”。

　　分析师除了要有基本的市场认知，还要有怀疑精神，建立独立思维。要有远离羊群认同的稳重，因为市场情绪处于极度兴奋的状况下，真话往往只会惹人讨厌。当然，即使理性分析与市场预期有落差，市场也不会因为分析师的理性分析而作出调整，因为灯蛾扑火是大自然的现象，没有一个个体可以跟市场心理对抗，这就是所谓“动物性”。

　　所以，投资市场除了有一句“趋势是你的朋友”之外，还有“耐心是决胜的关键”。就像诸葛亮借东风，首先要等，其次要等，最后还是要等，不可以冲动“放火”，因为逆风放火烧的可不是“曹营”，而是自己。事实上，每一个主题的炒作，有真，有假，有不确定，有诱导，有变数。作为操作者或分析师，重要的修行是在对的时间，做对的事，少做傻事。

　　笔者常阅保罗·沃尔克与行天丰雄合著的《时运变迁：世界货币、美元地位与人民币的未来》，其行天丰雄就有说：“世界经济始终被高度复杂的动态因素驱动着，其中，有一些因素可以测算，有一些不可预测，有一些可控，有一些则无法规避，结果时运的变迁成为常态。”

　　对于一直立志寻求市场没有想法的朋友，必须要明白除了市场升与跌，还有不确定，更有对弈性，以及资金和市场情绪的特性。如果放下“绝对”想法，接受无常即平常，关注周期节奏，或者分析能力才可以更上一层楼。